华尔街见闻宏源证券
OpenAI正在为一场可能创下纪录的IPO做准备。
10月30日，路透社援引知情人士透露，OpenAI正考虑以高达1万亿美元的估值上市，预期最早于2026年下半年向证券监管机构提交上市申请，目标是在2027年正式挂牌。
尽管计划仍处于早期阶段，且可能根据业务增长和市场状况调整，但初步设想的融资规模最低为600亿美元。
昨日华尔街见闻提及，OpenAI本周调整了公司结构，降低了对微软的依赖，为未来IPO铺平了道路。
OpenAI预计到2029年将消耗1150亿美元，而今年收入预计仅为130亿美元，资金缺口巨大。OpenAI首席执行官Sam Altman在公开直播中提到：
考虑到我们的资本需求，IPO是可能的选项。
AI热潮中的巨无霸登场
OpenAI的上市计划恰逢人工智能在全球公开市场掀起前所未有的热潮。
今年早些时候宏源证券，AI云公司CoreWeave以230亿美元估值上市后，股价已大致翻了三倍。芯片巨头英伟达更是在周三成为首家市值突破5万亿美元的公司，其股价飙升巩固了其在全球AI热潮中的核心地位。
火热的市场环境为OpenAI这样的巨无霸登场创造了有利窗口。一旦成功上市，将为其早期投资者带来丰厚回报，其中包括微软、软银、Thrive Capital和阿布扎比的MGX。
目前，微软在向OpenAI投资130亿美元后，持有该公司约27%的股份。OpenAI的IPO无疑将成为检验这轮AI狂热能否持续的最终试金石。
Altman在昨日直播中透露，OpenAI今年收入预计仅为130亿美元，与到2029年预计消耗的1150亿美元以及服务器支出之间存在巨大缺口。
IPO虽会进一步稀释现有股东权益，但对公司持续运营至关重要。IPO将为公司提供关键的资金补充，以应对来自谷歌和xAI等对手的激烈竞争。
多条时间表同步推进
OpenAI的上市计划与其技术路线图和业务扩张时间表高度契合。
根据公司内部规划，到2026年9月，OpenAI设定了拥有一名运行在数十万个GPU上的自动化AI研究实习生的内部目标；到2028年3月，目标是拥有一名真正的自动化AI研究员。
在科学发现方面，公司预计到2026年，AI系统或能做出小规模的新发现；到2028年，可能迎来重大发现。
算力投入也有明确规划。目前OpenAI已承诺投入约30吉瓦的算力，未来数年的总拥有成本约为1.4万亿美元。
更远大的目标是建立一个“AI工厂”，能够以远低于今天的成本，每周产生1吉瓦的新增算力。
重组后的新结构
此次IPO筹备是在OpenAI完成一次复杂的公司重组之后，此举被视为降低了对主要支持者微软的依赖。
OpenAI从2015年成立时的非营利组织，经历多次结构调整后，现在形成了新的架构：一个名为OpenAI基金会的非营利组织，管理一个名为OpenAI集团的公益公司。
基金会初始拥有OpenAI集团26%的股份，若公司达到某些里程碑，基金会可通过认股权证获得额外股份。这一变化使非营利组织成为OpenAI财务成功的重要利益相关者。
近期的重组将早期投资者的投资转换为普通股权，并取消了对股东财务回报的上限，这为潜在的IPO扫清了制度障碍，极大地增强了对公开市场投资者的吸引力。
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